开头：纵贯IPO；文/邵延港

2026年，AI芯片冲击IPO的热度依旧不减。

先有百度决定分拆百度昆仑芯在港交所上市，再传阿里巴巴分拆平头哥独处上市，如今腾讯下重注搭救的AI芯片公司也运转冲刺科创板。

1月22日，AI芯片独角兽燧原科技科创板IPO肯求获受理，拟募资60亿用于先进AI产物的研发和产业化。

 

在现时国内 AI 算力需求与国产 AI 算力供给存在不匹配的布景下，国产AI芯片受到成本阛阓的热捧，近期上市的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和天数智芯，以及当年的A股稀缺场所寒武纪 ，在市值上齐予以了阛阓相应的反应。

不外，燧原科技走的路子不同于摩尔线程、英伟达等公司的GPGPU架构，而是与寒武纪等摄取的非GPGPU架构路子访佛。自2018年竖立于今的8年来，燧原科技自研迭代了四代架构 5 款云表 AI 芯片，构建了遮掩 AI 芯片、AI 加快卡及模组、智算系统及集群和 AI 计较及编程软件平台的完好意思产物体系。

燧原科技的背后不单好来自著明“清华EE85班”的首创东谈主赵立冬，还有包括腾讯、国度大基金、好意思图、武岳峰创投、中金以及广漠地方产业投资机构的搭救。在2024年底的E轮融资后，燧原科技的投后估值超200亿，在上市前还被多家机构疯抢股份。

如今，这家AI芯片独角兽谨慎开启上市冲刺征途，届时成本阛阓能给这家腾讯重仓押注的AI芯片公司何如的价值定位呢？

从传闻清华“EE85班”走出的200亿估值独角兽

“清华EE85班”在中国半导体业内成为传闻，这个班里出来了韦尔股份首创东谈主虞仁荣，新恒汇董事长任志军，卓胜微电子集合首创东谈主冯晨晖等多位半导体上市公司的首创东谈主或高管。当今，一位“清华EE85班”大佬从头走进公众视线。

赵立冬，1966 年降生，自清华电子工程系毕业后，赴好意思深造，获取好意思国犹他州立大学电子与计较机硕士学位。毕业后，赵立冬在硅谷半导体行业深耕率先二十年。先后在 S3 ,Inc.、Juniper Networks 和 AMD 从事研发、惩办接洽责任。在 AMD 责任时间，ZHAO LIDONG 先生历任计较做事部高档总监、产物工程部高档总监，并参与创立 AMD 中国研发中心。

2014年，赵立冬归国，加入紫光通讯科技集团有限公司担任副总裁，左右半导体投资接洽责任，之后历任紫光集团旗下锐迪科微电子公司总裁、紫光集团有限公司副总裁等职务。

2018年，为了研发中国我方的云表AI推行芯片，赵立冬与张亚林在上海张江创立燧原科技。“燧原”之名，取自“芯火不错燎原”之意，誓以原始窜改点火国产算力的火种。与那时无边国产芯片企业礼聘从工夫门槛较低的推理芯片切入不同，燧原科技顺利入局最难的推行芯片。

在竖立18个月后，发布“邃念念1.0”，这款AI推行芯片一次性流片即得益得胜，这亦然燧原科技在业内的站稳脚跟的基础。

在竖立后不久，燧原科技就开启了融资之路。天眼查披露，燧原科技在IPO肯求前完成了11轮融资，背后明星投资机构云集。

2024年12月，燧原科技决定进行E轮融资，该轮融资中，上海产投、腾讯科技等 36 名投资者，商定在投前估值约175 亿元的基础上，斥资27.1996亿元认购燧原科技新增股本 5210.1269万股。燧原科技的投后估值也告成率先200亿。

值得肃穆的是，在2025年，成本阛阓上国产AI芯片的热度居高不下。燧原科技也迎来被机构疯抢的盛况。

招股书披露，2025 年 1 月至 9 月，清辉景瑄、CPE 等 6 家激动基于各自情况将其抓有的一谈或部分股权转让，转让方与受让方契约的公司估值为137亿元至192亿元不等，转让所有触及的股权占燧原科技 E 轮融资后股本的比例为 4.2926%。也意味着，这时间已有投资东谈主礼聘落袋为安，也有投资东谈主挤破脑袋去抓股。

腾讯重仓押注，现已成第一大客户

燧原科技成长经过中的最大搭救者，非腾讯莫属。

在股权机构上，赵立冬顺利抓有燧原科技8.9643%的股份，张亚林顺利抓有8.9643%的股份，二东谈主共同担任平素结伙东谈主和推论事务结伙东谈主的职工抓股平台燧原汇智、燧原崇英所有抓有公司 10.2070%的股份，两东谈主顺利和转折所有戒指公司 28.1357%的股份，二东谈主为公司共同本体戒指东谈主。

而燧原科技的第一大顺利抓股激动是腾讯，招股书披露，腾讯过头一致活动东谈主苏州湃益所有抓有燧原科技20.2580%的股份。据悉，腾讯在燧原科技的融经历程中，至少押注了6轮。

燧原科技与腾讯的关联不单在抓股上。

在这轮AI海浪中，科技巨头束缚在AI基础才智上发力，IDC 预测，2025 年人人 2000 强企业会将率先 40%的 IT 预算插足到东谈主工智能技俩中。在国内，互联网厂商凭借浩大的存量客户群体，推出的种种 AI 诳骗仍是上线即对推理算力变成大规模需求，因此，包括腾讯、阿里、百度等齐在束缚进行算力扩容，AI芯片便成了集火主张。

腾讯看成燧原科技大激动，燧原科技对腾讯科技（深圳）顺利销售和AVAP步地销售均组成关联走动。

据悉，燧原科技与腾讯于2019年起开展业务配合，经历了从单一场景小规模考证到多场景大规模考证再到深度策略配合阶段，经过多代产物的抓续磨合、恒久的软件优化适配，已变成踏实的配合相关。

招股书披露，2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，燧原科技对前五大客户的销售金额占当期营收的比例离别为94.97%、96.50%、92.60%、96.41%，其中对腾讯的销售金额（包括顺利销售和AVAP步地销售）占比离别为8.53%、33.34%、37.77%、71.84%。在2025年前三季度，腾讯更是成为燧原科技第一大客户。

此外，招股书披露，燧原科技向腾讯销售的 AI 加快卡及模组产物单价低于向非关联第三方销售的同类产物单价，接洽价钱系公司斟酌腾讯为恒久配合的策略客户，由两边协商细则，走动价钱公允。

年入7亿，展望本年将达到盈亏均衡点

燧原科技经过多年累积，变成了芯片及硬件、软件及编程平台和算力集群决策三大类，全场所、立体化的中枢工夫体系。况且受益于与互联网大厂多年在软硬件定制化方面的深耕配合，其多代产物已辞世俗的互联网 AI 场景中大规模商用。

功绩方面，2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，燧原科技营收离别为0.90亿元、3.01亿元、7.22亿元及5.40亿元，2022年至2024年的复合增长率达到 183.15%；净耗费离别为11.16亿元、16.65亿元、15.10亿元及8.88亿元。

同其他AI芯片厂商同样，在高强度的成本插足阶段，燧原科技尚未收场盈利。招股书披露，燧原科技各期的研发用度离别为9.88亿元、12.29亿元、13.12亿元及8.90亿元。截止至2025年第三季度末，燧原科技银行进款过头他货币资金为27.34亿元，较2024年底着落22.36%。

从收入组成来看，燧原科技主营收入来自AI加快卡及模组、智算系统及集群、IP授权过头他。招股书披露，2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，燧原科技来自AI加快卡及模组的收入离别为3668.04万元、1.86亿元、3.08亿元及4.12亿元，占主营收入的比例离别为40.81%、63.62%、43.36%及73.63%。

2023 年于今，燧原科技工夫束缚迭代，产物束缚放量诳骗，AI 加快卡及模组和智算系统及集群业务成为收入主要开头。2025 年前三季度，跟着公司第三代AI 加快卡在互联网客户多个 AI 业务场景放量，当期 AI 加快卡及模组的主营业务收入金额已经率先 2024 年全年。

燧原科技惩办层展望，在海外商业摩擦等外部环境不发生要紧变化的前提下，左证在手订单、研发筹划和产物迭代及委派缠绵，公司达到盈亏均衡点的预期时间最早为 2026 年。

这次IPO，燧原科技缠绵募资60亿元，将离别用于“基于五代 AI 芯片系列产物研发及产业化技俩”“基于六代 AI 芯片系列产物研发及产业化技俩”及“先进东谈主工智能软硬件协同窜改技俩”。

此外，此前摩尔线程与沐曦股份肯求科创板IPO时，自肯求获受理至挂牌上市用时不到6个月，这次燧原科技运转上市征途开云体育，又会是何如的冲刺速率呢？